深耕专业领域的专精特新企业，已从昔日的“坐足冷板凳”发展到如今广受认可。不过，并非所有的专精特新企业都能走上资本市场。在一众专精特性项目中，哪些具有投资价值？专精特新企业在冲击北交所中含金量如何？孵化与培育专精特新有何规律可循？作为2022年“中关村创新创业季”系列重点活动之一，第一届专精特新技术创新大会暨科学家创新创业论坛近日在京举行，科学家、政府官员、投资机构、科技园区代表们围绕专精特新与科学家创业展开热议。

六成专精特新未获私募投资

“60%的专精特新企业还没有获得私募机构的垂青和投资。”国家先进制造产业投资基金二期管理方、国投招商投资管理有限公司董事总经理王世海说。

专精特新，是指中小企业具备专业化、精细化、特色化、新颖化的特征。不过，并非所有具备这些特色的企业都能收到资本的认可。

专精特新真正的驱动力是什么？王世海分享了其投资专精特新的方法论：“我们的逻辑是6个字：硬科技+数字化。二者缺一不可。”他说，现在提及更多的是投“硬科技”，但如果是没有数字化属性的硬科技，他们在投资时会比较慎重。

据当天发布的《2022北交所“专精特新”企业投资价值研究报告》，自2018年“专精特新小巨人”企业培育行动启动以来，累计共有4922家企业获评国家级“专精特新”，其中A股上市公司361家，新三板挂牌企业391家，而尚未进入资本市场的企业4169家，占比近85%。这意味着大量“专精特新”企业还未上市，北交所中小企业后备力量充足。

亿欧联合创始人兼总裁王彬在发布报告时解读，专精特新具备“四高”特征，即毛利率要高、资本开支增速高、营收高、研发投入强度高。这“四高”可以作为判断一个项目是否属于专精特新的重要标准。在此基础上，从投资角度来判断专精特新投资价值的“三要素”为：一是下游渗透率，即现在的企业市场收入怎样；二是专精特新的国产替代率；三是龙头市场占有率。

成果转化难点：科学家“向左”还是“向右”

专精特新离不开技术创新的源头供给，而科学家群体无疑是原创技术的重要源泉。在北京市科技创新基金董事长蒋兴权看来，真正的创新源头来自于科学家、科研院所。但是科学家不懂商业和产业，需要有人为其服务。同时，科学家如果全都直接去做企业家也不行，那么过些年就没人去做源头创新了。

北航江西研究院院长、北航机械工程及自动化学院刘强教授提出，在科学家创新创业以及专精特新技术创新方面有“三个结合”需要特别关注。首先是技术和生产要结合。对于制造业来说，技术最终都要落在装备上，创新的技术一定要和装备最终结合。二是硬核科技要和数字化和智能化等新发展趋势结合。三是科学家要与市场、资本结合。

北京智源人工智能研究院院长、北京大学人工智能研究院副院长黄铁军教授则认为，原始创新变成产业的形态多种多样，不能简单地把一个学校的团队教授挖出来让他去创业。这样太看重短期效应了，而是应当允许各种各样形态的成果转化形式出现，营造科技创新和产业发展互动的有机合作大生态。

中关村科学城工作委员会、中关村科学城管委会服务体系建设处处长刘钊说，近段时间有一些舆论喜欢妖魔化资本，觉得资本除了把技术引导向恶，就是榨取中间的所有价值。他认为，需要公允地看待资本的作用，如果没有资本在早期的投入和在早期的贡献，就像土壤没有肥料一样，科技的种子就不会萌发为参天大树。

作为孵育、培养了多家“专精特新”企业的科学家代表，王田苗分享专精孵化投资规律时提出，专精特新可以分四个阶段来进行孵化和投资。第一阶段：选好方向和团队，这是价值的起步。第二阶段：选好落地验证，获得相应的资质；第三阶段：需要小批量投产及商业化运营；第四阶段：寻求第二条曲线，规模化发展。

面对科技成果转化困境与科学家创新创业的争议，由北航机器人所名誉所长、中关村智友研究院院长王田苗教授牵头发起，联合多位科学家共同出资，并获得北京市科技创新基金、中关村科学城新动能基金以及雅瑞资本、红杉资本、百度风投、普华资本、真格基金、融道投资等机构加持的智友科学家基金在当天亮出成绩单。截至2022年7月，智友科学家基金一期共孵化投资17家硬科技团队，这其中便包括了快速成长起来的专精特新中小企业与专精特新小巨人企业。

记者注意到，这些企业中并非全都由科学家亲自下场创业，也有不少是由科学家的学生担纲企业运营重任。在通过基金孵化投资的同时，作为硬科技成果转化孵化平台，中关村智友研究院基于一流的科学家网络、高水平的辅导服务、良好的投资孵化模式和丰富的产业资源，形成了比较完备的硬科技孵化服务体系。

市科委、中关村管委会创新创业服务处处长龚维幂说，中关村智友研究院目前已培育出九号机器人、天智航、柏惠维康等60多家智能装备领域的硬科技企业，探索出了促进硬科技成果转化孵化的新机制、新模式，为创新创业生态的营造作出了积极贡献。龚维幂称，新一轮科技革命和产业变革加速演进，科技创新和优质科技成果孵化转化成为抢抓时代发展机遇，应对风险挑战，实现高质量发展的关键抓手。

“不要没有利润的收入，也不要没有现金流的利润”

当科技成果转化与专精特新企业成长成为焦点话题的时候，整个行业也对产业承接落地提出了新的要求。面对“专精特新”中小企业，多位深耕产业服务与项目落地的业内专家都不约而同地强调了创业企业必须高度关注“现金流”，“活下去更重要”。

北京中关村创业大街科技服务有限公司总经理聂丽霞表示，对于一个企业来讲，企业家的战略布局、资金布局、业务布局这几者是要匹配的。专精特新企业需要关注现金流，向园区寻求更多非股权类投资的资金来源。

国泰创投集团副总裁、国泰·奥北科技园CEO吴雪秀则用一个金句表达了企业现金流重要性：“不要没有利润的收入，也不要没有现金流的利润，要活下来。”

据悉，第一届专精特新技术创新大会暨科学家创新创业论坛在北京市发改委，科委、中关村管委会，中关村科学城管委会指导下，由中关村智友研究院主办，中关村科学城公司、中关村创业大街、智源研究院、雅瑞资本与华兴Alpha参与协办。

图片来源：智友研究院